Банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых — на заседании 19 июня. Это стало девятым подряд снижением, однако шаг оказался меньше, чем ожидал рынок: совет директоров рассматривал три варианта — сохранение на уровне 14,5%, снижение до 14,25% или до 14%.
В опубликованном резюме обсуждения ЦБ констатировал, что проинфляционные риски сократили пространство для смягчения денежно-кредитной политики. Для стабилизации инфляции в среднесрочной перспективе может потребоваться более высокая траектория ключевой ставки, чем предполагал апрельский прогноз. Базовый сценарий закладывал среднюю ставку на 2026 год в диапазоне 14–14,5%, на 2027-й — 8–10%. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина допустила паузы между решениями для оценки поступающих данных.
Регулятор зафиксировал, что экономика вышла из перегрева в первом квартале 2026 года, однако признаков переохлаждения нет: безработица остаётся на низких уровнях, реальные доходы населения растут. По оценке ЦБ, рост выпуска в первом полугодии составит около 0,5% год к году. Зампред Банка России Алексей Заботкин ранее также отвергал тезис о переохлаждении, указывая на исторический минимум безработицы в 2,1%.
Отдельным проинфляционным фактором ЦБ назвал ситуацию на топливном рынке. Рост цен на бензин и дизель ускорился с середины мая — в том числе из-за логистических сложностей, связанных с обстрелами трассы «Новороссия». Ограничения на отпуск топлива действуют более чем в 30 регионах. Регулятор предупредил, что удорожание топлива может переноситься в цены других товаров через транспортные и производственные издержки, а также влиять на инфляционные ожидания. Развитие ситуации на топливном рынке будет учитываться при последующих решениях по ставке.
Глава Сбербанка Герман Греф на годовом собрании акционеров занял противоположную позицию, заявив, что экономика уже переохлаждена, а реальная ставка около 10% не может применяться длительно. Руководитель центра макроэкономического анализа Альфа-банка Наталия Орлова ожидает, что на опорном заседании в июле ЦБ существенно обновит прогнозы по инфляции и траектории ставки.